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融資租賃公司的售后回租業務（下稱“回租”）再次成為業內討論焦點。有觀點認為，回租是類信貸業務，應通過財稅政策等進行限制；但同時，回租業務依然是絕大部分融資租賃公司的支柱業務。

作為國際上常用的融資租賃業務模式之一，回租在中國被廣泛應用于各個領域。中國融資租賃三十人論壇理事會稱，行業處于發展初級階段，市場環境不完善，包括進口許可資格、稅收優惠政策、登記和備案制度等相關政策不配套等外部因素，以及內部專業人才團隊尚在培養階段，使直租業務發展受限。加之企業盤活存量和提高交易效率的需求等，近幾年回租業務取得了快速發展。

內外因素制約直租發展

“回租業務能夠實現租賃公司在初創階段的快速成長。”中國銀行業協會金融租賃專業委員會常務副主任、工銀金融租賃有限公司總裁叢林稱，從租賃公司方面來看，相對回租業務而言，直租業務往往要求租賃公司具備資產標的在技術性能、維護服務等方面的專業知識，需要專業化的人才和團隊。而國內租賃公司還處于發展的初級階段，尚在了解市場和人才培養的階段，聚集、培養起資產技術團隊尚需時日。此外，市場環境不完善、上下游配套產業及其他方面制度的不配套，使得租賃公司開展直租業務存在一定限制。

叢林認為，內外部因素使直租業務受到一定制約，這種情況下，開展回租業務能夠實現租賃公司在初創階段的快速成長，并對實體經濟產生積極貢獻。國內主要幾家租賃公司的回租業務占比及回租業務發展速度能夠很好地說明回租業務是有市場需求的。租賃進入航空、航運、能源、交通產業，帶動了實體經濟發展，促進了產業升級更新，在促進產業結構調整方面也具有積極作用。

舊設備再融資盤活存量

“回租模式對企事業單位盤活存量資產有很大作用。”中國外商投資企業協會租賃業工作委員會會長、恒信金融租賃有限公司總經理李思明如是稱。

李思明以印刷廠為例對此進行了說明：如果印刷廠接到比較大的訂單，缺少流動資金，傳統信貸方式可能無法及時滿足企業的資金需求，而用存量資產做售后回租能很好解決。

浙江匯金租賃股份有限公司總經理俞雄偉也認為，回租是企業盤活存量、優化資源配置的很好手段和工具，可以讓企業在資金緊張的時候用資產融資，優化企業財務狀況?；刈馀c直租沒有原則性差別，都是資產融資，企業融入的流動資金最終也是流向實體經濟。

“另外對于一些已經交付的設備，也只能用回租模式來盤活存量。”中航國際租賃有限公司總經理趙宏偉補充道。

新設備回租提高交易效率

“公司的回租業務主要針對新設備。”一位外資租賃公司中國區總裁稱，這種項目操作結構上的安排，屬于技術上的回租賃，主要是為了采購過程的便捷性、交易的便捷性，因為供應商和承租人直接交易會更加順暢，也讓租賃公司做業務變得更加經濟。

趙宏偉也認為采用回租模式能使業務操作上更加順暢，因為直租模式下，對設備的按時交付、質量問題以及索賠問題，可能會出現一些糾紛，采用回租模式，承租人與供應商先直接交易，再通過租賃公司進行融資，可以有效規避這些問題。

而對于一些項目交付期很長的設備，用回租模式會更加方便，俞雄偉對此舉例進行了說明：比如一個建設期為一年半的項目，一年半以后設備的價格等其他因素可能發生很大改變，也可能出現一些技術性的要求，如果項目建設期就簽訂直租合同，不便于租賃公司控制交付期風險，而用回租模式，購買合同由承租人與供應商簽訂，設備交付后，租賃公司再以回租的方式介入會更加方便。

李思明也認為回租模式能提高交易效率。恒信租賃教育、醫療衛生類的業務做得比較多，這些類型的業務，可能一個項目有十幾家供應商，如果由租賃公司負責采購，效率不高。因此，為了便于項目的集中采購和順利執行，由承租人通過先行采購，再通過售后回租的方式實現付款，能提高交易效率。

政策“滯后”令回租有道

事實上，在很多領域，售后回租都是現實政策環境下租賃公司的無奈選擇。

首先是進口許可資格的限制。有些飛機只有航空公司才有進口許可資格，民生金融租賃有限公司計劃財務部總經理湯敏稱，這客觀導致這些飛機只能通過回租模式融資，而不能采用直租模式。類似的還有醫療設備，有些租賃公司沒有醫療設備進口資格，只能用回租模式開展業務。

趙宏偉介紹，進口設備融資租賃和購買的不同稅收待遇，也是租賃公司選擇用回租方式開展業務的重要原因之一。他以進口飛機為例對此進行了說明，根據《關于調整國內航空公司進口飛機有關增值稅政策的通知》的規定，對國內航空公司進口空載重量在25噸以上的客貨運飛機，享受進口關稅1%和增值稅4%的稅收優惠。而租賃公司進口同樣規格的飛機，則執行進口關稅5%和增值稅17%的稅收政策，其他的進口設備可能也會出現類似情況。

李思明也稱，有些企業采購某些設備能享受加速折舊等稅收優惠，而租賃公司采購不享受此類優惠，因此采用形式上的回租，能避免給承租人增加不必要的成本。

機動車登記和特種設備安全備案的客觀需要，只能采取回租的方式開展業務。“機動車登記上牌的問題，是公司采用回租模式開展業務的最主要原因。”馬尼托瓦克（中國）租賃有限公司董事總經理潘俊吉如是稱。馬尼托瓦克（中國）租賃有限公司副總經理劉海龍介紹，公司的租賃設備主要有塔式起重機和汽車起重機，若采用直租模式開展業務，會出現很多問題。

汽車起重機屬于機動車范圍，必須到車輛管理所登記才能上路行駛。采用直租模式開展此類業務，租賃公司只能給承租人開具租金發票，不能開具汽車銷售專用發票，而實踐中租金發票不能作為登記上牌的依據。因此，采取直租模式，只能將車輛登記在租賃公司名下。而將機動車登記在租賃公司名下，一是不便于承租人對車輛進行日常使用管理（如維修保養、保險（放心保）理賠、車輛年檢等），同時也會增加租賃公司管理成本和風險，畢竟融資租賃公司主要是提供融資服務而不是資產出租服務。并且租賃期結束后還需要過戶給承租人（轉讓名義所有權），又會增加一筆額外費用?；谝陨显?，只能對新的機動車設備采取回租模式，以滿足市場需求。

塔式起重機屬于特種設備，國家規定任何單位使用前必須到當地建設委員會進行安全備案，而有些地方備案的基本要求就是有備案登記方抬頭的設備發票。限于融資租賃的普及程度和政策的不明確性，在有些地方，租賃公司開出的租金發票并不能作為安全備案的依據。因此，塔式起重機的租賃大部分也只能采取回租模式開展。

多家租賃公司高管反映，其所在公司開展機動車或特種設備融資租賃業務中都遇到同樣的問題，而采用回租模式開展此類業務，亦成為同行業的操作慣例。

風控是關鍵

潘俊吉稱，為避免承租人利用同一資產重復融資，公司會對回租業務進行更加嚴格的內部審查。不僅會審查承租人的采購合同和發票，還會重點審查付款證明。

湯敏認為無論是直租還是回租，租賃公司都會對經營性風險進行嚴格的控制。

“風險管理能力既是競爭能力，也是創新能力。”農銀金融租賃有限公司總裁高克勤如是稱。

銀行業協會金融租賃專業委員會2013年第二季度的統計數據顯示，20家金融租賃公司的平均租金回收率超過99%。